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8月29日体育游戏app平台，恒坤新材将再度闯关科创板。
公开尊府清楚，恒坤新材配置于2004年，2013年合座变更配置股份公司，2015年在新三板挂牌，后于2021年苦求主动摘牌。
2024年12月26日，恒坤新材科创板IPO取得受理，2025年1月18日参加问询阶段，共履历两轮问询。
值得贯注的是，恒坤新材原定于7月25日上会，却遭暂缓审议，成为年内首家IPO上会暂缓审议企业。8月29日，公司将进行二次上会审议。
事迹增长乏力
主贸易务毛利率下滑显赫
公开尊府清楚，恒坤新材主要从事光刻材料和先行者体材料等居品的研发、坐蓐和销售。
集成电路行业具有本事呈周期性发展和商场呈周期性波动的特质，公司主贸易务处于集成电路产业链前端的材料行业，其商场需乞降专家及国内集成电路行业的发展景色息息关系。
据招股书败露，2022年-2024年，公司罢了贸易收入3.22亿元、3.68亿元和5.48亿元，同期归母净利润差异为1.01亿元、8984.93万元、9691.92万元。净利润勾通两年跌破亿元，增速停滞。
之是以出现上述情况，主要与恒坤新材毛利率出现下落有着奏凯关系。2022年-2024年，公司主贸易务毛利率差异为72.74%、62.41%、54.10%，其中，2023年和2024年差异下落了10.33百分点和8.31百分点。
2022年-2024年，恒坤新材自产居品毛利率执续下滑，差异为33.52%、30.29%和28.97%。其中，公司自产先行者体材料销售收入差异为189.31万元、1,855.93万元和4,420.26万元，占主贸易务收入的比例差异为0.60%、5.13%和8.19%，毛利率差异为-329.59%、-19.91%和-1.56%，毛利率天然执续飞腾但仍为负值。
恒坤新材证明称，主如果因为居品处于商场实行期，产量较低，单元固定资本较高。2025年1-6月，跟着自产先行者体材料产量的进一步进步，毛利率已由负转正。
但同期警示，改日，如公司自产先行者体材料无法取得执续的边界化订单以镌汰单元固定资本，则关系居品的毛利率将镌汰或可能执续为负，关系固定财富亦将濒临减值风险，进而对公司的合座盈利能力酿成不利影响。
2025年上半年，恒坤新材罢了贸易收入约为2.94亿元，同比增长23.74%；但是，对应利润总数、净利润却较上年同期差异减少895.76万元、251.87万元，降幅差异为16.76%、5.71%；扣非净利润为3072.39万元，下滑幅度高达25.18%。
2025年1-9月，恒坤新材预测贸易收入较上年同期加多12.48%至27.82%，扣非前后包摄于母公司总共者的净利润差异较上年同期减少11.48%至2.92%、26.70%至17.73%。
与引进居品供应商团结隔断
与大客户执续团结存风险
在销售方面，恒坤新材的大客户占比极高。2022年-2024年，公司着手于前五大客户(合并铁心下合并蓄意)收入占主贸易务收入的比例差异为99.22%、97.92%和97.2%。
其中，第一大客户A在阐明期的销售占比达到72.35%、66.47%以及64.07%；第二大客户B在阐明期的销售占比达到12.08%、18.97%、23.12%。二者估量收入在阐明期的营收占比达到84.43%、85.44%、87.19%。
分居品看，2022年-2024年，恒坤新材引进居品销售毛利差异为18,940.90万元、16,791.56万元和19,230.92万元，占公司主贸易务毛利的比例差异为82.05%、74.42%和65.86%，是公司的利润着手之一。
其中，恒坤新材2022年-2024年向第一大客户销售的引进自SKMP的光刻材料销售毛利差异为13,756.04万元、11,633.86万元和14,201.87万元。
值得脸色的是，为进一步跟进国度集成电路国产化策略，自2025年起，恒坤新材与SKMP之间已隔断该部分光刻材料居品团结。
此外，恒坤新材与客户C执续团结也存在不细目性的风险。
2022年-2024年，公司对客户C罢了销售收入差异为4,307.83万元、3,308.90万元和2,961.37万元，占主贸易务收入的比例差异为13.57%、9.15%和5.49%。
证据公开信息，SK海力士已完成对客户C的收购，该笔收购可能导致公司与客户C之间的执续团结存在不细目性，进而对公司规画事迹产生不利影响。
据行业东说念主士不雅察，恒坤新材主要客户基本上是行业巨头，这可能导致其议价能力不足。在行业竞争趋于热烈的情况下，公司改日盈利能力或进一步被压缩。
2022年-2024年，公司应收账款账面余额差异为4923.33万元、9049.38万元和1.15亿元，占当期贸易收入比例差异为15.30%、24.61%和20.99%。
恒坤新材还存在供应商皆集度较高的问题。
阐明期内，公司前五大供应商(合并铁心下合并蓄意)的采购额占采购总数的比例差异为74.98%、75.00%和75.44%。其中，向第一大供应商的采购额占采购总数的比例差异为52.04%、40.02%和51.53%，占比也进步了50%。
产能行使率偏低，贸易资本高企
据招股书败露，恒坤新材本次公开辟行股数不进步6,739.7940万股，召募资金总数为10.07亿元，拟新建约500吨KrF/ArF光刻胶等光刻材料、760吨TEOS等先行者体材料产能。不外，公司现存产能行使率并不足，这也让其募资扩大产能的合感性备受质疑。
当今，恒坤新材自产的主要居品包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶和TEOS先行者体材料，2024年，恒坤新材各居品的产能行使率差异为57%、21%、18%、47%、46%，均未达50%。
据悉，本次IPO，恒坤新材原规画募资12亿元，成果一轮问询事后募资边界缩水至10亿元。
恒坤新材暗示，本次募投风物若现存客户需求的增长、新客户的拓展以及新址品的开辟和考据经过不足预期，则可能会导致公司本次募投风物新增产能无法得到有用消化的情况，对公司的业务发展与规画事迹酿成不利影响。
值得脸色的是，恒坤新材比年来贸易资本出现显赫增长。
2022年-2024年，公司时候用度金额差异为11,813.18万元、13,956.77万元和19,131.67万元，占同期贸易收入的比例差异为36.71%、37.96%和34.92%。
无论是销售用度率体育游戏app平台，已经处分用度率均高于同业业可比上市公司平均水平。
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